金价创新投资价值分析_投资金金价

1.黄金投资入门与技巧

2.现货黄金投资分析师张尧浠：认识全球经济，改变黄金传统的投资理念

3.投资黄金的优势有哪些？

郑良豪

在所有贵金属中，只有黄金具有广泛、多样的全球需求基础。这种独特性确保了国际黄金市场比以往任何时候都活跃。黄金在我们生活中扮演的角色是任何其他金属所无法相比的。我们可能不知道或从未想过，但我们几乎每天都要接触不同形式的黄金。了解黄金的广泛用途有助于解释黄金始终具有的适用性，并帮助我们看清自2000年以来的黄金供求趋势。

本文将清晰阐述黄金供求的驱动力，帮助说明为什么黄金业有信心使2010年成为新的黄金纪元的开始。

黄金对不同的人代表不同的意义。对希望购买贵重或价格可以承受的首饰的消费者，黄金是一种合适的饰品；它是体现财富或成功的方式；它是投资者保护或储藏财富的特殊工具；它是电子导体，是人类探索太空的重要材料；它也应用于领先的纳米技术，应用在医疗部门攻克癌症和疾病的设施中。所有这些都表明，黄金是很多利益相关者某些决策过程的主角，这些因素帮助塑造了过去十年的黄金需求，并保证了黄金业的健康发展。

2008和2009年黄金需求的上升得到媒体前所未有的关注，有必要将最近的数字放到更长远的时间段来看，并承认有限的供应所起的作用。这样，我们就可以看到黄金价格的上涨不是短期的，因为需求长期增加而供应有限。回顾2000年以来的形势，就有可能提供一个很好的案例来支持2010年黄金的乐观前景。

自2000年以来，世界黄金协会与贵金属和矿业咨询公司——GFMS公司一直在记录每个季度的黄金需求和供应数据，并作为世界黄金协会《黄金需求趋势》季度报告的重要组成部分发表。这些数据包含金饰、投资、工业和官方部门的供求数据以及采矿和回收行业的供应情况，为黄金业提供了空前的参考信息。这些报告的数据和分析有独特的深度和广度，覆盖了各国家、地区和部门的供求情况。

对供求趋势的全面而权威的洞察支持了我们的观点，即黄金需求将长期保持强劲。本文将展示，不管总体的经济形势如何，黄金需求已表现出独特的弹性，无论需求来自消费者、投资者、工业领域还是政府。

1.总需求水平

2008年以吨位计黄金总需求是3753吨，比2000年的3821吨略低。在其间的年份，需求量一直保持在3200吨以上，但在此上下浮动，反映了很多影响供求的因素，本文将在稍后详述。

以吨位计，黄金总需求在过去十年间不时波动，但以美元计的需求自2000年以来保持了稳步增长。2000年，以美元计可确认的总需求为340亿美元，到2008年增加到1050亿美元。这主要是由于金价上涨，反过来也体现了黄金的长期储值特性，以及其对冲通胀压力和货币波动的能力。黄金需求已受到相当高的媒体关注，但我们也不应忽视黄金供应对价格驱动的重要作用。

就供应方面，诸如中国等国家的新兴市场进一步提升了市场供给量，相对于世界其他地区，尤其是南非的矿产量在不断下降，这个动态非常重要。供需平衡是决定和稳定金价的重要因素，并有助于进一步缓解2010年及未来任何可能的经济和金融冲击。

2008年下半年，由于全球金融市场的崩溃和随之而来的世界性经济衰退和萧条，可确认的黄金总需求激增。随着金融市场的崩溃，政府采取前所未有的措施来拯救银行，为市场注入流动性，增加货币供应，在投资领域，大家都在寻求一个安全的高质量避风港。投资者的财富急剧减少，他们害怕政府刺激计划导致通胀，也受到风险和市场波动性的吓阻，因而转向唯一经过经济动荡时代检验的资产——黄金。黄金没有交易对手风险，不是任何人的负债，有流动性，这些优点不仅是央行所追求的，也是零售和机构投资者所梦想拥有的。

过去两年中，面对那些毁掉其他资产价格的因素，金价大体上保持平稳。从信贷危机的那段时间即2007年6月到2009年6月，当不确定的恢复迹象第一次出现的时候，全球股票证券价值缩水了约40%。但在同一时间内，黄金是少数几个价格上涨的资产之一（其他主要例外资产是政府债券），上涨了42%。

这段时期个人和国家财富的减少让投资者寻找新的保值方式，因而导致黄金需求增加。这个表现让人们更深地认识到黄金独特的财富保障特性，并有力地证明了黄金为投资者和金饰购买者长期保值的能力。

当然，经济衰退和较高的美元金价和各地金价也影响了消费者的消费信心和对金饰的需求。

2.黄金供需分析

过去十年出现了新的黄金需求和供应的市场以及贵金属用途。特别是过去几年，中国市场需求增加，以及中国矿产量持续增加也带来了中国黄金供应的增加。

全球供求变化的发展，因应中国黄金市场结构性变化，出现总需求在不同需求方面之间的分配因时间推移发生重要变化。此外，最近以美元计和以当地货币计的高水平金价，导致许多市场评论员和分析师担心金饰的总体需求可能会降低，从而使原本保护黄金持有者免于经济周期损失的基本性质发生改变。

过去十年的数据表明，尽管2008年末、2009年初需求分配有了显著变化，即从首饰转向投资，但正是这种多层面需求的变化让黄金对经济周期有独特的弹性。从历史上看，金饰需求是可确认总需求的最大组成部分，自2000年以来，可确认总需求中的首饰需求平均占到73%，而投资为15%，工业占12%。2000年这些比例分别是首饰84%，投资4%，工业12%，而2008年则为首饰58%，投资31%，工业11 %。

图1-1-1 黄金市场供需结构

（资料来源：GFMS,WGC）

供应方面翻天覆地的变化也发生在官方部门。过去20多年来，央行一直是私人黄金市场的净供给方。那样的时代现已过去，欧洲的黄金大量持有者（指央行）抛售黄金的意愿已减弱，而新兴国家也越来越多地成为买方。与一个多世纪前（1845年到1968年之间）一样，央行很有可能再次成为黄金需求的重要部门。

《央行售金协议》签约方，传统上都是黄金卖家，大多完成了其销售计划。同时，新的需求来源在世界其他国家出现，尤其是中国、俄罗斯和印度。

回顾过去十年首饰、投资、工业和官方部门对黄金需求的变化，我们或许可以看出，随着对黄金满足多种需求的特性和品质的了解日益增强，市场将如何发展来满足这些需求。

2.1　金饰需求

金饰品非常独特，它不仅可以储值，还可以用来传载特别的情感和表达久远的祝愿。这意味着人们可以购买它作为一生珍藏并世代相传的礼物，留给自己或送与他人。

2000年黄金首饰总需求是3205吨，价值287.5亿美元，主要市场分别是印度（620.0吨）、美国（387.3吨）和中国（215.3吨）。到2008年，金饰总需求量下降到2159吨，但以美元计价值上升为602.5亿美元。几个主要金饰市场格局变化不大，分别为印度（474.6吨）、中国（326.7吨）和美国（179.1吨）。

图1-1-2 金饰需求趋势图

（资料来源：GFMS,WGC）

俄罗斯作为一个强大经济体崛起，2008年的黄金需求是94.1吨，而2000年只有30.6吨，这说明新兴市场对黄金的需求可以在较短时间内有巨大的发展。最近的中国市场首饰需求数据说明了其市场发展的速度之快。经历了很长一段时间的市场监管，中国人终于可以将黄金与其悠久的文化结合起来。

很明显，金饰市场在过去十年有了显著发展，高端金饰需求已在中国出现，年轻一代热切地追捧黄金。这群新兴的中产阶级接受过良好的教育，工作出色，能力出众，而黄金给他们带来了拥抱时尚的可能。随着他们热切地表现个人成就和成功，一种新的金饰消费需求已悄然形成，不仅呈现了需求趋势，还推动了流行时尚款式和产品的开发。

金饰的高端和大众市场在新兴市场如中国的发展，培养了新的需求潮流，包括新产品和商业合作伙伴，如K-gold 18K金饰成为了年轻一代喜欢的黄金饰品；由盎格鲁黄金公司（AngloGoldAshanti）、世界黄金协会和各国（如中国、印度和南非）顶级设计师共同打造的“黄金畅想”金饰设计大赛，为培养年轻一代对黄金的喜爱也发挥了作用。

将中国与印度相比较，我们可以看出金饰市场的多样性。两个国家都有日益增多的中产阶级，他们有能力经常购买金饰。但印度人更喜爱黄金，无论是将其作为饰品，还是用来储值，已有若干代的文化传统。印度是目前世界最大的金饰市场，婚礼和节日的需求占据其总需求的很大一部分，这也影响首饰交易和分析师对全球金饰市场发展的预测。

2009年，市场人士已多次说过高价格对消费者金饰需求的影响。大多数人都承认，非西方黄金市场如印度的消费者对价格非常敏感，会躲开价格急剧上升或剧烈波动的时候，而更倾向于在价格下降时购买。

随着价格上升，金饰将越来越被看作是高端产品，这可能意味着出售的首饰类别将发生改变。金价的上涨已导致某些地区消费者的明显变化，包括印度和中东，他们倾向于购买更小更轻的首饰，以满足吃紧的预算。尽管如此，黄金的情感传载和储值特性意味着，即使在经济条件困难的时期，消费者也将继续购买。

最近的金饰需求趋势不应孤立地看，而应从过去十年总需求的变化进行分析。金价自2000年以来稳步上涨（以美元计），明显体现了消费者和投资者对日益高涨的金价的反应。

2.2　投资需求

投资需求近几年显著增加，超出了传统的金条和金币投资范围。交易所交易型黄金基金（ETFs）的推出，将可确认黄金投资总需求提高到2008年可确认黄金总需求的31%，即可确认投资总需求达到1158吨，或324.6亿美元。在2000年，这个数字仅占总需求的4%，可确认投资总需求是166吨，或14.9亿美元。

人们往往会承认黄金保值和购买力恒定的能力，但我们必须承认，除了央行和“超国家”机构（如国际货币基金组织等）这些大量黄金的持有者，其他投资者对于黄金特性及其作为金融资产属性的认识，只是近几年的事情。有时人们认为黄金是前人用来留给后人的遗产。现在这些观点发生了变化，美元的不稳定迫使央行和机构重新审查他们的资产分配给黄金的比例，毕竟黄金是保护货币坚挺、抵抗通胀、违约风险和流动性风险的关键资产。

图1-1-3 黄金投资需求趋势图

（资料来源：GFMS,WGC）

在全球经济危机以前，宏观经济条件很好的时候，投资者从传统投资例如股票和债券，以及新奇衍生工具投资中获得丰厚回报，而很少注意到减少风险和保障财富的需要。这场危机暴露了个人和机构投资者很多投资策略的不足。现在看来，虽然很多人在危机前可能尝试多样化投资，但实际上大多数的投资组合要么其资产分配太过狭窄，要么增加的新资产类别没能提供期待的多样化，往往带来较高的额外风险。

过去十年间对黄金的投资需求翻了16倍，这反映了投资者希望重新平衡投资组合的风险以更好保障财富的愿望。

2.3　工业需求

工业需求在这十年中保持大体稳定，其占黄金总需求比例从2000年的11.8%略降为2008年的11.6%。2007年工业黄金需求占到总需求的13%。尽管占总需求的比例保持稳定，但2008年工业总需求为436吨，比十年前同期的平均需求371吨高出17.5%。

最近几年黄金总需求上升，其用途也在增加。黄金不能简单地被认为是个人用品，它也有着重要的社会作用。得益于黄金的物理和化学属性，它成为很多创新性工业应用，如电子、医疗、能源和纳米科技领域的绝佳材料。

尽管黄金还有许多新用途尚待开发，但工业需求不可能成为金价的主要驱动力。尽管如此，黄金在半导体、手机芯片、计算机处理器等方面的应用非常广泛，并且市场对其抗腐蚀性、高导电性和键合能力的认识也在不断增加。在电子行业，尽管有比黄金便宜的其他替代选择，但综合考虑材料的可靠性、表现能力和持久性，黄金仍然是首选。

2.4　央行储备

图1-1-4 全球前20个国家和地区之黄金储备

（资料来源：WGC)

自布雷顿森林体系瓦解，金本位结束之后，金融形势发生了很多变化。《央行售金协议》的缔约方一直以来都是重要的黄金持有人，近几十年里他们在不断减持黄金。同时，那些协议之外的央行很少有增加黄金持有量的想法。但是金融和经济危机对货币市场尤其是对美元产生的影响以及增加货币供应产生的负面后果开始出现以后，大家对黄金在国家储备中应该扮演的角色和所占权重有了重新的认识。

1999年以来，西欧的央行通过《央行售金协议》来出售黄金。从1999年9月到2007年9月间，缔约方每年出售420吨黄金。从第一次协议到2004年间，销售上限为400吨，而在第二次协议即2004年到2009年间上限则提高到500吨。第三次《央行售金协议》于2009年8月签署，将销售上限从第二次协议的500吨降低到了400吨。2009年至今缔约方只出售了157吨黄金。

欧洲中央银行黄金协议

《华盛顿协议》：在1999年9月27日至2004年9月26日期间，黄金出售量限制在2000吨内

《央行黄金协议》：在2004年9月27日至2009年9月26日期间，黄金出售量限制在2500吨内

《央行黄金协议》：在2009年9月27日至2014年9月26日期间，黄金出售量限制在2000吨内，有19个签署国，共11.960吨黄金储备，占全球官方黄金储备的40%

《央行黄金协议》：同时涵盖IMF计划于4～5年内出售的403吨黄金

根据2009年12月国际货币基金组织的国际金融统计数据，以吨计的主要黄金持有人是（括号中数字是黄金占总储备资产的比例）：美国8133.5吨（68.7%）、德国3407.6吨（.6%）、国际货币基金组织3005.3吨、意大利2451.8吨（63.4%）、法国2435.4吨（.2%）、中国1054.0吨（1.5%）、瑞士1040.1吨（28.8%）、日本765.2吨（2.4%）、荷兰612.5吨（51.7%）和俄罗斯607.7吨（4.7%）。印度最近刚从国际货币基金组织购买了200吨的黄金，排名第11 位，为557吨（6.4%）。

最近几个月最受关注的央行之一是中国央行。中国现今是世界上最大的黄金市场。过去六年，中国的外汇储备增加了六倍，达到2.2万亿美元，其贸易顺差和国外投资的流入帮助了经济增长。但是，全球经济衰退和最近的美元压力意味着中国在检视其储备中的黄金和美元配比。

中国的官方黄金储备从2003年的600吨上升至2009年4月的1054吨。从世界各国央行黄金持有量来看，中国排名第五。上文也提到，印度2009年刚刚购买了国际货币基金组织的200吨黄金。而俄罗斯的黄金储备比2008年初增加了118吨，总储备达607.7吨，占其总储备的4.7%。

毋庸置疑，黄金将继续在国家储备中扮演重要角色。

2.5　保值需求

这场影响最为深远的经济和金融危机所带来的后果已经影响了全世界各个角落的政府和投资者。失业率的上升，前所未有的财政刺激计划，对通胀的恐惧，以及波动的金融市场，都推动形成了投资者了解和保护其财富的方式。

自2007年以来的这一系列事情已动摇了投资者的信心，侵蚀了公众和决策者之间的信任。此外，个人储蓄的快速减少及其对退休计划的影响都导致人们对可持续、简单的投资产品更加向往。从全球看，这次动荡使人们更加需要让人放心和可靠的资产。

对很多人来说，答案就是黄金，因其独特属性而重新确立了显著的地位。

目前市场普遍认识到，不同于大多数传统投资，黄金需求的地域和用途多样化可以帮助其抵御对主流资产有负面影响的经济冲击。金价受很多不同的因素影响，这也使它在整个经济周期中都保持独特的弹性。

因此，随着危机的深化，投资者为寻求投资多样化和平衡投资策略，纷纷投向黄金。2008年黄金的投资需求比2007年高出%，即投资增加了152亿美元。2007年可确认投资为686吨，2008年上升至1183吨。投资需求近几个季度有所减少，2009年迄今数据是1061吨，说明需求仍然强劲。

投资需求的增加表现为很多形式。几年前出现的由实物黄金支撑的黄金ET F为投资人群提供了获得黄金产品的另一种便捷方式，这种方式越来越受欢迎，也推动了近几年的零售投资需求。

自2000年以来，投资者寻求通过实物黄金来保值，因此对金条和金币的零售需求有所增加。2000年的金条和金币需求是166吨，2007年上升到446吨，2008年为9吨。

图1-1-5 可确认的黄金需求分布

（资料来源：GFMS）

最近，西方零售需求又重新复苏，这是国际黄金市场的一个重大变化。大量西方投资者在多年投资净缩减之后，再一次将目光投向实物黄金。与此同时，中国的投资者也在长期黄金市场监管之后爆发了对黄金投资的新需求。对金条和金币需求的预测是积极的，投资者还要寻求保护自己免受未来通胀和财富减少的影响，并确保他们能够更好地保护其退休储蓄。

2.6　矿产

黄金仍是稀缺资源。近几年鲜有新的重大发现，而很多发现往往地处很难到达的地方，这意味着生产成本日趋高涨。全球金矿生产多年来一直呈下降趋势，多数人认为这一趋势仍将长期继续下去。自2000年以来，黄金矿产的高峰出现在2001年，供应量达到26吨，2008年这个数字降低到2416吨。

2.7　回收金

碎金或回收金在经历2008年下半年和2009年初的激增之后，近几季度已有所回落，早先的激增是由于金饰交易方在金价高位时抛售和消费者希冀从金价上涨中获利或所致。在2009年一季度，回收金达到569吨。到第三季度，回收金供应已从最高峰值下降了50%，达283吨，尽管这仍是相对较高的历史数值。

2009年中国珠宝玉石首饰鉴

回收金在黄金供应方面扮演着重要角色，它是有效的市场稳定因素，回收活动通常随价格上升而急增，随价格下降而减少。进入西方市场的回收金得到较多的关注，它们取代了印度、中东和亚洲等地区，占到了回收的大部分。

3.2010年黄金市场预测

2010年黄金需求预期乐观。尽管某些国家已出现经济复苏的迹象，但不确定性仍相当高，这不仅包括经济不确定性，也包括金融部门、资产价格、货币和通胀的不确定性。很多投资者希望重建财富，他们担心投资前景不如危机前清晰。因此，零售投资者希望他们的退休计划得到保障，机构投资者希望重建财富，他们都积极地寻找有效地分散风险的途径，通过配置黄金为其投资组合增加稳定性。央行部门从黄金净出售到净买入的变化为2010年的黄金市场提供了有力的支撑。

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尽管在西方市场之外，金饰消费者仍然对价格高度敏感，而且地方价格仍然很高，造成需求减少的问题，但近几个季度需求有所恢复。随着经济条件的改善，2010年西方市场的需求可能会有所增加，此外中国市场需求也将继续增加。但是最近金价的上涨仍然使2010年金饰总需求打上了一个问号。

2009年中国珠宝玉石首饰鉴

经济形势好转的可能性也让工业需求有所改善，如果好转的形势能够持续，将帮助带动2010年及以后黄金的新用途和创新应用。

从更长远看，黄金业面临的长期挑战很明显。需要寻求新的方法来与年轻一代消费者沟通，使黄金对他们也变得适用和重要，使金饰成为他们自我奖励、享受和显示财富的方式。解决这个问题的关键将是建立年轻消费者对黄金的喜爱，也要求有新的互动渠道和沟通方式。

互联网向更偏远地区的渗透意味着越来越多的消费者有机会接触全球消费市场。在这个新平台下，消费者有渠道接触世界，而他们的购买决定也将对环境和社会产生更广泛的影响。

黄金业如何应对其他奢侈品的威胁将是金饰业未来持续增长的主要挑战。年轻消费者正在面对着大量商品和品牌的诱惑。金饰消费的最大威胁不再是其他贵金属或配饰，而是其他奢侈品，例如iPod、音乐、电子游戏、现场和旅行。对年轻人来说，奢侈品意味着很多不同的事情。它可能不再体现为消费或通过昂贵的消费来实现，而是通过周末休息、水疗和其他时间消遣产品来实现休闲。

这些金饰市场需求面临的新挑战将需要所有参与其中的人们协同努力，以确保东方国家喜爱黄金的传统文化可以传承到新一代有品牌意识、有思想的消费者身上。

黄金从未像今天这样合乎时宜。让投资者和消费者理解黄金保值和保障财富的作用，有利于让下一代认识黄金的价值，创建黄金的新纪元。

黄金投资入门与技巧

国际金价创下来了新低，有人一比直接买了10个金条，如今并不是投资的最佳时机。因为黄金的价格逐渐有所下跌，谁也没有办法考虑日后黄金的价格究竟会有怎样的走势，有人直接一笔买下10根黄金，只能证明这个人的经济实力比较雄厚，才会考虑大量的投入购买黄金。在每一年黄金价格有所下跌时，都是中国大妈们会争先恐后的去购买黄金，因为大妈们在投资时不敢做有风险的投资，只能考虑购买黄金。

对于有钱人在投资的时候为了能够更保险起见，从而会选择投资黄金。在早之前有一名女孩就记录自己的爸爸，买了20公斤的黄金直接送给妈妈当结婚纪念日的礼物。很多网友在看到这个爸爸的做法时，都表示这个孩子的爸爸做法实在是太豪爽了。因为20多公斤的黄金价值770多万元，这对于一个普通家庭而言，根本就没有办法考虑投资这笔巨额的黄金。

在黄金价格下跌时，很多人都盼望着黄金价格还能够逐步下跌，但是当黄金的价格跌到了一定的空间以后，黄金的价格就不会继续下跌。如果是以投资性考虑购买黄金，就需要大量的买入黄金，这样投资的金额比较大，回报率也会比较多。如果只是想要少量的购买黄金，一般都是以黄金首饰为主。随着黄金的价格逐渐有所下跌，大妈们都会选择去到深圳水贝进行购买。

有越来越多的人在了解黄金品牌与价格上都会选择不同品牌价格最低的黄金为主，因为想到黄金里面的成分都是差不多的。只有每一个黄金的品牌不同当中的溢价也是不一样的，如果只是以佩戴为主，就应该选择价格相对低一点的黄金品牌。但如果是以投资考虑可以直接在银行里面进行购买投资金砖。

现货黄金投资分析师张尧浠：认识全球经济，改变黄金传统的投资理念

关注美元指数和美元汇率。黄金和美元汇率呈负相关。一般而言，当美国经济增长速度放缓，出现衰退迹象时，美元汇率下跌则金价可望上扬。反之，美元汇率回升，金价则将会下跌。

乱世买黄金，关注恐慌指数。国际社会政治动荡、战争持续不断，终将会影响黄金生产量并造成黄金供给减少，促使金价上扬。

保持冷静。当金价大幅走低并屡创新低之后，更要冷静思考，金价连续拉高，并屡创新高，也需要谨慎。

及时止盈和止损。有涨必然有跌，大涨之后必然回调。

时间规律。每年3～9月份黄金市场跌的可能性大于涨，每年的10月至次年的2月黄金市场涨的可能性大于跌。

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1、黄金（Gold）是化学元素金（Au）的单质形式，是一种软的，金**的，抗腐蚀的贵金属。金是较稀有、较珍贵和极被人看重的金属之一。国际上一般黄金都是以盎司为单位，中国古代是以“两”作为黄金单位，是一种非常重要的金属。不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。

2、黄金的化学符号为Au，金融上的英文代码是XAU或者是GOLD。Au的名称来自一个罗马神话中的黎明女神欧若拉（Aurora）的一个故事，意为闪耀的黎明。投资是创新创业项目孵化的一种形式，是对项目产业化综合体进行资本助推发展的经济活动。

3、投资是货币收入或其他任何能以货币计量其价值的财富拥有者牺牲当前消费、购买或购置资本品以期在未来实现价值增值的谋利性经营性活动。投资这个名词在金融和经济方面有数个相关的意义。它涉及财产的累积以求在未来得到收益。技术上来说，这个词意味着“将某物品放入其他地方的行动”（或许最初是与人的服装或“礼服”相关）。从金融学角度来讲，相较于投机而言，投资的时间段更长一些，更趋向是为了在未来一定时间段内获得某种比较持续稳定的现金流收益，是未来收益的累积。

投资黄金的优势有哪些？

经济学者张尧浠；对于黄金金融属性来看，那些支持黄金价格的因素，似乎正在被市场逐个推倒。要了解黄金价格走弱的根本原因，或许我们应该更多考虑黄金的政治属性。从这个角度来看，这轮黄金价格出人意料的暴跌，或许就不难解释了。

近日，黄金价格暴跌成为民众热议的话题。对于抢购黄金的人，有国外媒体将其形容为“金虫”。他们所信奉的“金虫主义”的最大特征，是坚信黄金在经济不景气时可以作为避险资产，成为唯一的保证，以及对于恶性通胀爆发后全球货币体系将回归金本位的信念。

央行抛售行为打压金价？

从历史来看，黄金从来就不是一个安全的投资品种，在布雷顿森林体系瓦解、黄金恢复自由交易之后，黄金价格就经历了多次大起大落。随着全球经济以及货币体系的发展，影响黄金价格的因素也在逐渐发生变化。

对于这轮金价暴跌的原因，分析认为，美联储泄露的会议纪要透露出将有逐步退出量化宽松的可能，这导致通胀预期下降；瑞信、法国兴业银行、高盛等多家金融机构下调金价预期以及投资大师罗杰斯的悲观情绪，都为金价的暴跌推波助澜；日本国债市场的大幅波动导致日本金融机构抛售黄金，也被视为是引发此次金价暴跌的重要因素之一。不过，压垮金价的最后一根稻草是塞浦路斯将抛售10吨黄金储备的消息。由于从历史经验来看，黄金的第一次熊市便是由政府抛售黄金的行为导致的，因此这令投资者担心欧盟其他国家也会将采用同样的方法来缓解债务紧张的局面。

1975年，在美国高通胀(1974年11月，美国CPI高达12.2%)的压力下，投资者对黄金避险的需求大增。为了平抑这些避险情绪同时解决贸易赤字问题，美国政府售出了大量黄金。而国际货币基金组织(IMF)在1976年签订的“牙买加协定”，最终将黄金价格打入谷底。这一协定取消了黄金官价，按照市场价格自由交易，并取消了各成员国与国际货币基金组织各国之间用黄金清算的义务，同时把美元、欧元、英镑、日元、黄金和特别提款权都列为国际结算货币，这使得黄金价格从184.7美元/盎司跌至104.2美元/盎司，最大跌幅达到43.5%。这一跌势一直持续到前苏联入侵阿富汗及第二次全球石油危机爆发才得以终结，历时两年半。

同样的情形还出现在伊拉克和科威特战争结束之后，美国经济经历了1990年的衰退，直到1992年底才走出谷底步入10年的高增长期。在这一时期，黄金价格也从416美元/盎司回落至300美元/盎司，加之各国央行不断抛售黄金，打压金价，导致金价在2001年4月跌至251美元/盎司的低位，最大跌幅达39.6%，而这一次的黄金熊市经历了11年。

黄金的避险功能不再？

格林斯潘曾在《论黄金与经济自由》一文中指出，“没有了金本位，人民就失去了保护自己的财富免遭通货膨胀掠夺的手段，再也没有价值的安全避难所。”因此每当政局不稳、战争发生或经济危机出现、通胀压力增大时，黄金都被视为是避险保值的最佳工具；当经济复苏、通胀压力较小时，人们往往会抛售黄金转而将资金投向回报率更高的资产。

从历史来看，在1980年金价一路飙升至852美元/盎司之后，随着国际政局紧张气氛的缓和，美国经济开始复苏，通货膨胀率的快速下降(从1980年的3月的14.6%下降到1983年7月的2.4%)，加之更多的金矿陆续在澳洲及北美洲被发现，黄金价格也逐渐回落到300美元/盎司附近，并在这一价位持续震荡了多年，直到1987年10月19日，美国股市爆发历史上最大的崩盘事件。道琼斯指数在一天之内暴跌了22.6%，恐慌情绪不断蔓延，才再次将黄金价格推升至500美元/盎司附近。从1980年1月到1987年，这一轮黄金熊市的最大跌幅达到创纪录的.7%左右。

不过，此次黄金价格暴跌的时点，正经历朝鲜半岛局势紧张，美国和中国一系列低于预期的经济数据以及欧债危机愈演愈烈的特殊时期。按照以往的逻辑，这些事件都应成为支持金价上涨的因素，但我们看到的却是金价暴跌。许多人不禁要问到底发生了什么？

事实上，这轮黄金价格的走弱可以追溯到2011年9月，美联储启动的第二轮量化宽松(QE2)，金价在一度冲高之后，便持续弱势震荡。随后，金价也并没有因为QE3、QE4的推出而走到更高价位。

从历史数据和经验来看，在通货膨胀高企及政局动荡的情况下，黄金价格通常都是一路上扬。在这样的逻辑下，仍有不少人认为在全球经济复苏缓慢，美国推出QE3、QE4以及日本央行量化宽松的大背景下，黄金价格将冲到2000美元/盎司乃至5000美元/盎司的高位。因此，在他们看来，金价的暴跌似乎不符合常规。

政治属性致金价回归？

金价到底怎么了？难道持续了12年的黄金牛市真的就此终结了吗？时至今日，讨论黄金的投资价值，或许已经不能再用过去的逻辑了，必须从黄金本身的属性及其与经济变化的关系中，寻找一些蛛丝马迹。

自黄金出现以来，由于其具有耐久性、稀缺性和可分割性，同时满足能够用作交易媒介的所有特征，因此，就一直充当着货币的角色。但随着全球经济的发展，以及国际货币格局的不断变化，从金本位到布雷顿森林体系的金汇兑本位，再到“牙买加协定”的签订，在货币属性被一步步削弱的同时，黄金也被赋予了一种新的属性，即政治属性。

这也可以解释为货币发展的必然结果，因为在货币经济发展的早期，黄金作为交易媒介还可以满足经济活动中的交易需求。但是随着资本经济、金融经济时代的到来，已经无法再用静态的黄金价格来衡量经济总量，而黄金有限的产量和储量也限制了货币政策的潜力。正如凯恩斯(JohnMaynardKeynes)将金本位称为“野蛮时代遗俗”，认为用一种装饰性金属的供应来束缚现代工业社会的财富是荒唐的。

尽管在制度层面上的黄金非货币化并不等于其已完全失去了货币职能，但从上述角度来看，那些试图恢复金本位，从货币属性来考量黄金价值的“金虫”恐怕要失望了。从黄金的金融属性来看，那些支持黄金价格的因素，似乎正在被市场逐个推倒。要了解黄金价格走弱的根本原因，或许我们应该更多考虑黄金的政治属性。从这个角度来看，这轮黄金价格出人意料的暴跌，或许就不难解释了。

1、税收优势，黄金投资时所收的税收可以说是市场上税负最轻的投资品种了，基本上黄金投资所收的就是进出关口时的关税，而其它投资品种就会有很多回让投资者忽略掉的各种税收名目。2、在进行任何一种投资之前都要都将要投资的项目进行回报率进行分析。当然特别是净利率，也就是以后交完税收以后的能够留下的净收益，如果该项投资会有很大收益，但是在扣除各种税收后实际收入很少，那建议还是不要投入这个项目的好。3、黄金能够永远保持价值。黄金不像其他产品一样在经历过很长一段时间后会慢慢的受到破坏和老化，但是黄金则不同，虽然经历过很长时间的磨砺，在光泽上可能是会变的暗淡，但是经过药水洗涤之后还是会恢复它原有的光泽的。4、黄金市场上很难出现大户。其他投资产品中很可能就会有大户在操作，但是黄金没有，黄金投资属于全球性的投资产品，现在还没有说哪一个大户可以大到来操纵黄金市场。5、是对抗通过膨胀最好的武器。最近很多国家都同伙膨胀，老百姓都抱怨钱不值钱了，其实这是货币贬值了，时间越长纸币就越不值钱，最后如同废纸一样。这时候人们都会很担心自己手中的货币的价值，纷纷会购买最好的保值产品，当然最好的保持产品就是黄金。这是因为黄金的价格会随着通货膨胀的上涨而上涨。